Een inleiding tot stablecoins voor advocaten

23 juli 2025

Stablecoins zijn dagelijks in het nieuws. Grote banken overwegen hun eigen stablecoins uit te brengen. Regeringen beginnen ze te reguleren. Op 18 juli 2025 ondertekende de Amerikaanse regering bijvoorbeeld een wet om een regelgevend regime te creëren voor stablecoins die aan de dollar gekoppeld zijn. Dit is daarom het eerste van twee artikelen over stablecoins. In dit artikel beantwoorden we de volgende vragen: Wat zijn stablecoins? Waarom zijn ze belangrijk? Wat zijn de verschillende soorten stablecoins? En hoe verhouden ze zich tot andere cryptovaluta’s? In het volgende artikel zullen we ons dan richten op de juridische aspecten van stablecoins.

Wat zijn stablecoins?

De Engelstalige Wikipedia beschrijft een stablecoin als “… een type cryptovaluta waarbij de waarde van het digitale activum wordt verondersteld te zijn gekoppeld aan een referentieactivum, dat ofwel fiatgeld is, op de beurs verhandelde grondstoffen (zoals edelmetalen of industriële metalen), of een andere cryptovaluta.” (In de Nederlandse Wikipedia worden stablecoins enkel vermeld in de context van cryptovaluta’s en hebben ze nog geen eigen pagina).

Waar hebben we het over? Stablecoins zijn een categorie van digitale activa die specifiek ontworpen zijn om een stabiele waarde te behouden. Ze bereiken dit door gekoppeld te worden aan referentieactiva, meestal een fiatvaluta zoals de Amerikaanse dollar of euro. Traditionele cryptovaluta’s zoals Bitcoin of Ethereum staan bekend om hun prijsvolatiliteit. Stablecoins daarentegen willen de voordelen van blockchaintechnologie bieden, zoals snelle, grenzeloze en programmeerbare transacties, maar zonder de bijbehorende prijsschommelingen.

Waarom zijn ze belangrijk?

Stablecoins zijn de ruggengraat geworden van veel transacties met digitale activa. Ze bieden de voordelen van cryptovaluta’s, zoals snelheid, lage kosten en wereldwijd bereik, terwijl ze de grootste tekortkoming vermijden: ze zijn niet volatiel. Met hun stabiele waarde maken ze het mogelijk om geld te verhandelen, uit te lenen en over te maken op blockchainplatforms zonder zich zorgen te hoeven maken over grote prijsschommelingen. Dit maakt ze niet alleen aantrekkelijk voor crypto-gebruikers, maar ook voor bedrijven, fintech-bedrijven en zelfs centrale banken.

Stablecoins worden al veel gebruikt op cryptovaluta exchanges als quotevaluta’s (bijv. USDT- of USDC-paren). Ze stellen handelaren in staat om met volatiele activa te werken zonder afhankelijk te zijn van fiat bankoverschrijvingen. Bij grensoverschrijdende betalingen maken stablecoins bijna onmiddellijke geldtransfers mogelijk met lagere kosten in vergelijking met traditionele geldtransferdiensten. Dit is vooral het geval in regio’s met instabiele banksystemen. Daarnaast worden stablecoins gebruikt voor lenen, uitlenen en staken. Ze stellen gebruikers in staat om rente te verdienen of deel te nemen aan gedecentraliseerd bestuur, terwijl ze een relatief stabiel activum behouden. Het zijn ook cruciale instrumenten geworden om kapitaalcontroles en hyperinflatie te vermijden in landen met instabiele valuta’s.

Even in perspectief: in 2024 werd meer dan 70% van het handelsvolume op grote cryptovaluta exchanges afgewikkeld met stablecoins. Naast de handel worden stablecoins nu ook gebruikt voor grensoverschrijdende betalingen en het loonbeheer van werknemers. Sommige stablecoins worden geaccepteerd door handelaren en betalingsverwerkers, waardoor ze worden geïntegreerd in de reële economie. Stablecoins worden zelfs steeds meer gebruikt in landen met een instabiele munt, waar ze dienen als een bescherming tegen inflatie. Deze trend zal naar verwachting groeien, vooral in opkomende markten.

Het totale aanbod van stablecoins is aanzienlijk gegroeid: sinds medio 2025 bedraagt de gecombineerde marktkapitalisatie van de belangrijkste stablecoins meer dan 150 miljard USD.

Wat zijn de verschillende soorten stablecoins?

Wikipedia vermeldt drie verschillende types, maar de literatuur in de bronnen hieronder bespreekt ook een vierde. Ze kunnen worden gegroepeerd op basis van hoe ze hun prijsstabiliteit handhaven. Elk van deze benaderingen weerspiegelt een ander mechanisme voor het bereiken van prijspariteit met een doelactief.

Fiat-gesteund

Fiat-gekapitaliseerde stablecoins worden 1:1 gedekt door reserves die aangehouden worden in traditionele financiële instellingen. Deze reserves kunnen bankdeposito’s, kortlopende overheidseffecten of andere instrumenten met een laag risico zijn. Wanneer een gebruiker een stablecoin koopt, houdt de uitgever een gelijkwaardige hoeveelheid fiatvaluta achter de hand. Voorbeelden van dit type zijn USD Coin (USDC), Tether US (USDT) en Tether EU (EURT). Deze munten worden over het algemeen als het meest stabiel beschouwd, hoewel ze sterk afhankelijk zijn van de betrouwbaarheid en transparantie van de uitgever. Zorgen over de back-up van reserves hebben af en toe geleid tot regelgevend onderzoek, zoals in het geval van Tether US. In 2021 legde de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Tether bijvoorbeeld een boete op van $41 miljoen voor misleidende verklaringen over zijn reserves.

Cryptovaluta-gesteund

Crypto-gekapitaliseerde stablecoins worden gedekt door andere cryptovaluta’s in plaats van fiat. Deze stablecoins zijn meestal overgekapitaliseerd om de volatiliteit van hun onderliggende activa te compenseren. Een prominent voorbeeld is DAI, dat wordt uitgegeven door het MakerDAO protocol en gedekt wordt door Ethereum en andere activa gedeponeerd in slimme contracten. Gebruikers zetten een onderpand vast dat hoger is dan de waarde van de uitgegeven DAI, waardoor de dollarkoppeling gehandhaafd blijft. Dit model maakt gecentraliseerde bewaarders overbodig, maar introduceert complexiteit en kwetsbaarheid tijdens marktdalingen, zoals in maart 2020, toen snelle prijsdalingen leidden tot liquidaties binnen het Maker-systeem.

Algoritmische stablecoins

Algoritmische stablecoins gebruiken slimme contracten en marktprikkels om een koppeling te handhaven zonder afhankelijk te zijn van een onderpand. In plaats van ondersteund te worden door activa, reguleren deze munten het aanbod algoritmisch. Als de prijs onder de koppeling zakt, kan het protocol het aanbod verminderen door gebruikers te stimuleren om munten te verbranden. Als de prijs boven de koppeling stijgt, worden nieuwe munten geslagen. Dit model is theoretisch elegant, maar is in de praktijk zeer onstabiel gebleken. De meest beruchte mislukking in deze categorie was TerraUSD (UST), dat in mei 2022 zijn koppeling verloor en volledig instortte, waardoor meer dan 40 miljard USD aan marktwaarde verloren ging. Deze gebeurtenis benadrukte de systeemrisico’s die algoritmische stablecoins met zich meebrengen wanneer vertrouwen en liquiditeit wegvallen.

Gesteund door grondstoffen

Naast deze hoofdtypes bestaat er ook een nichecategorie voor stablecoins die gebaseerd zijn op grondstoffen. Deze zijn gekoppeld aan fysieke goederen zoals goud of olie. Paxos Gold (PAXG) wordt bijvoorbeeld ondersteund door fysiek goud dat is opgeslagen in Londense kluizen, waardoor gebruikers gefractioneerd goud kunnen bezitten op de blockchain. Deze stablecoins combineren de technologische voordelen van digitale tokens met de veiligheid van tastbare activa.

Hoe ze zich verhouden tot andere cryptovaluta’s

In het bredere ecosysteem van cryptovaluta’s spelen stablecoins een essentiële rol. Traditionele cryptovaluta’s zoals Bitcoin worden vaak gebruikt als speculatieve activa of waarde opslag voor de lange termijn (soms “digitaal goud” genoemd). Stablecoins daarentegen dienen als meer praktische hulpmiddelen voor dagelijkse transacties, on-chain liquiditeit en als rekeneenheden binnen gedecentraliseerde financiële (DeFi) platformen. Door hun prijsstabiliteit zijn ze een ideaal medium voor het afwikkelen van transacties, het bieden van onderpand en het verdienen van rendement in leenprotocollen. Ze fungeren dus als een broodnodige brug tussen volatiele cryptovaluta’s en traditionele financiële systemen, omdat ze gebruikers in staat stellen waarde op te slaan en over te dragen op blockchainnetwerken met een zekere mate van voorspelbaarheid van de prijs.

Bronnen:

One comment

Comments are closed.